平安银行披露2019年中报
   
2019年上半年实现归母净利润154亿元,同比增长15.2%。
   
零售信贷占比继续提升
   
客户数增长仍然较快,但零售信贷投放有所放缓。二季末零售客户数9019万户,单季增量持续保持在310万户左右;二季末信用卡贷款余额5110亿元,季增量187亿元,新增量明显放缓;汽车贷款余额1658亿元,较一季末下降41亿元;新一贷余额1534亿元,环比减少18亿元亿元,增量明显下降。整体来看,公司零售贷款投放速度持续放缓,主要是考虑到外部经济环境变化,进行风险政策调整,主动放缓了贷款节奏。不过由于对公贷款规模仍在压降,因此零售贷款占比持续提升,二季末达到59%,较年初提升1个百分点。
   
受益零售转型,ROA同比回升
   
2019上半年年化ROA0.88%,同比上升7bps。从杜邦分析来看,净收入/平均资产同比上升41bps,贡献最大(由于其收入口径调整较多,我们不再区分收入细项,而将收入作为整体来看)。其中负债成本同比下降22bps,主要受益于去年三季度以来货币市场利率下降导致的同业融资成本同比大幅下降;我们估计资产端收益率的同比上升贡献了剩下的19bps,我们注意到非贷款资产的收益率同比是下降的,因此这一贡献应归功于贷款收益率同比上升,更进一步则是得益于信用卡业务占比不断提高,是零售转型的结果。
   
资产质量稳中向好
   
二季末不良贷款率1.68%,环比降5bps;逾期率2.50%,环比升5bps;不良/逾期90天以上贷款107%,环比升3个百分点;关注率2.48%,环比降10bps。考虑逾期90天进不良导致不良生成率不可比,我们观测逾期90天以上贷款生成率,该指标同比下降2bps至2.03%。公司整体资产质量表现稳中向好。
   
投资建议
   
平安银行零售转型不断深化,整体表现符合预期,维持“增持”评级。
   
风险提示
   
宏观经济形势持续走弱可能对银行资产质量产生不利影响。